Содержание
Официальный партнёр РТС тендер
|
ЭЛЕКТРОННАЯ ПОДПИСЬ ДЛЯ ТОРГОВ
|
КУРСЫ ПО УЧАСТИЮ В ТЕНДЕРАХ
|
ТЕНДЕРНОЕ СОПРОВОЖДЕНИЕ
|
Расписание Курсов
ООО «РТС тендер» (до 2010 года – ООО «Индексное агентство РТС») создано в 2000 году. РТС-тендер представляет собой электронную площадку для осуществления государственных и муниципальных закупок в соответствии с Федеральным законом от 5 апреля 2013 года №44-ФЗ «О контрактной системе в сфере закупок товаров, работ, услуг для обеспечения государственных и муниципальных нужд».
С 25 января 2010 года в соответствии с решением Министерства экономического развития Российской Федерации и Федеральной антимонопольной службы России ООО «РТС-тендер» является одной из пяти электронных площадок, отобранных для осуществления государственных и муниципальных закупок.
Ежемесячно на электронной площадке проводится более 20 тыс. аукционов, средняя экономия от проведения которых достигает 12,7%. Среднее количество поставщиков из расчета на один аукцион составляет 3,9. Доля электронной площадки на российском рынке госзаказа составляет 20%, в частности, на ней проходит до 80% сделок Сибирского Федерального округа. При этом свыше 90% производимых процедур приводит к заключению государственных и муниципальных контрактов.
Всего клиентами компании являются более 320 тыс. организаций. Площадка имеет широкую сеть, охватывающую все регионы Российской Федерации и состоящую из 19 удостоверяющих центров и 300 точек выдачи электронной цифровой подписи.
Электронная площадка РТС тендер направила четырем уполномоченным площадкам для государственных и муниципальных закупок письмо с предложением поддержать инициативу «РТС-тендер» по объединению баз компаний-участников электронных торгов, зарегистрированных на площадках.
Площадкой «РТС-тендер» разработаны форматы и сервисы обмена информацией, которые позволяют участникам, аккредитованным на одной из площадок, с минимальными усилиями аккредитоваться и принимать участие в аукционах, проходящих на другой площадке.
РТС – одна из двух крупнейших финансовых торговых систем России. Чем она привлекательна для инвесторов? Как она работает, в чём самые главные особенности торгов на ней? – попробуем найти ответы на эти вопросы здесь. Основное количество торгов происходит на площадке «РТС-Тендер».
РТС можно расшифровать как «Российская торговая система для государственных и коммерческих торгов», но на сегодняшний день биржу все называют только аббревиатурой. РТС появилась в 1995 году как внебиржевая система и разрослась к сегодняшнему дню до огромной корпорации «Группы РТС», в которую входят, помимо организатора биржевой торговли, несколько предприятий, предоставляющих связанные с трейдингом услуги.
В группе есть клиринговая компания, товарная биржа, депозитарий и даже пара подразделений в республиках СНГ и Санкт-Петербурге. На биржах РТС размещают свои акции примерно четыреста Российских и иностранных компаний.
Для получения возможности участия в торгах на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных заказчиков путем открытых аукционов в электронной форме Участник размещения заказа должен пройти процедуру аккредитации на электронной площадке.
Федеральная торговая площадка РТС-тендер
Федеральная Торговая Площадка РТС-тендер помогает в одном информационном и торговом пространстве нескольких поставщиков и потребителей объединить в одно целое. Кроме этого, она предоставляет всем участникам системы ФТП очень много сервисов, которые повышают эффективность их бизнеса.
Сейчас торговой площадкой называют разные Интернет-ресурсы, где и происходит заключение сделок купли-продажи среди предприятий — покупателей и продавцов. Заказчики проводят электронные торги — конкурсы, аукционы, запросы предложений, — оптимизируя все затраты, когда поставщики участвуют в проводимых закупках, размещают подробную информацию о всей предлагаемой продукции и услугах.
В исключительных случаях за размещение торговых процедур отвечают специализированные компании, которые также обрабатывают уже готовый результат и определяют победителя проведенной процедуры.
Функции торговой площадки РТС-тендер
При работе с Федеральной Торговой Площадкой, каждый заказчик и поставщик успешно решают любые вопросы, которые появляются в деловой практике.
Данные торговой площадки в это время выполняют другие важные функции:
- Функция информационная позволяет клиентам ознакомиться с полным перечнем всех организаций, работающих на ФТП и получить нужную информацию.
- Маркетинг помогает искать подходящих покупателей и потребителей услуг и получать подробную информацию о всех потребностях и предложениях на площадке.
- Функция рекламы. После размещения информации об организации на ФТП, компания сразу же попадает в одно информационное пространство.
- Функция торговли — в качестве организатора торгов осуществляет целый комплекс торгово-закупочных мероприятий по покупке товаров и услуг. При этом участник торгов проводит многочисленные действия для продажи услуг и товаров.
- Функция надежной защиты информации делает документооборот совершенно безопасным. Чаще всего он построен с применением элементов криптографической защиты информации.
- Аналитическая функция помогает проводить среди показателей сравнительный анализ организаций.
Здесь также можно правильно выбрать контрагентов для точного выполнения поставок, услуг и работ по некоторой тематике.
Здесь также можно правильно выбрать контрагентов для точного выполнения поставок, услуг и работ по некоторой тематике.
Преимущества работы с ФТП
Руководители отдела закупок часто сталкиваются с проблемой быстро подобрать хорошего поставщика услуги либо товара. Главной проблемой здесь является даже не поиск поставщика, а подбор самого выгодного предложения по условиям поставок. Поэтому преимущества работы на ФТП очевидны для заказчиков:
- Экономия личного времени.
- Прозрачность проведения сделок.
- Участие в торгах из любой точки мира.
- Экономия денежных средств при проведении закупок.
- Доступность для любого представителя.
С помощью системы Федеральной торговой площадки каждый пользователь совершает нужные сделки по продаже либо покупке товара на выгодных условиях!
Для РТС-Тендер подходит ключ «Электронные торги» УЦ Такском
Заказать можно в разделе ЭЦП, ключ «Электронные торги».
| Ничего не найдено | ||
| ||
| Ничего не найдено | ||
|
comCritical ConditionCryptoCrypto UpdateCurrenciesDarrell Delamaide’s Political CapitalDavid Weidner’s Writing on the WallDeal of the DayDeep DiveDiana Furchtgott-RothDispatches from a PandemicDisruptive MoneyDistributed LedgerDow Jones NewswiresDow UpdateDream JobDue DiligenceEarnings OutlookEarnings ResultsEarnings WatchEconofactEconomic OutlookEconomic PreviewEconomic ReportElectionElection CountdownElizabeth O’Brien’s Retire WellEmerging Markets ReportEncoreEnergy StocksEnergy TickerETF EdgeETF FocusETF InvestingETF TraderETF WrapEurope MarketsEuropean Stocks to WatchExtra CreditFA CenterFantasy Earnings TraderFi Финансовые преступленияФинансовое противостояниеФинансовые новостиФинансовые акцииПять вопросов с помощьюИсправить мой портфельИсправить мой кошелекИсправить рынокПрогноз месяцаFront Office SportsFutures MoversГендерный разрывПодарки, которые окупаютсяGlobal InvestorGreen SheetGrowHealth ExchangeАкции здравоохраненияХедж-фондыПомогите мне уйти на пенсиюПомогите мне спатьПомогите моей карьереКак купить.
..Как инвестироватьNo-Nense Howard Gold InvestingHulbert Financial DigestHulbert InteractiveHulbert on Markets: What’s Work NowIn One ChartIndicationsInternational Company Close UpdatesInternational LivingInvestingIPO ReportIrwin KellnerIrwin KellnerЭто работает?J.J. Zhang’s Winner Take AllJeanette Pavini’s Buyer BewareJeff Reeves’s Strength in NumbersJennifer OpenshawJennifer Waters’s Consumer ConfidentialJim LowellJohn Dvorak’s Second OpinionJohn Prestbo’s Indexed InvestorJonathan Burton’s Life SavingsKathleen MadiganKelley Blue BookKey WordsKeynote SpeakerKnown UnknownsLawrence A. Cunningham’s Quality InvestingLawrence G. McMillanLifestyleLivabilityLiving With Climate ChangeLocation ScoutsLondon MarketsLove & MoneyMansion GlobalMark HulbertMarket ExtraMarket PulseMarket SnapshotMarketPlaceMarketWatch 25 YearsMarketWatch Adviser WeeklyMarketWatch and LearnMarketWatch First TakeMarketWatch Options TraderMarketWatch PremiumMarketWatch Retirement NewsletterMarketWatch Summer VacationMarketWatch UpdateMarsh on MondayMedia BlitzMedill News ServiceMemeMarketsMemeMoneyMetals StocksMichael BrushMichael Casey’s FX HorizonsMichael Sincere’s Long-Term TraderMoney BrainMoneyismMorning MoversMortgage RatesMortgagesMovers & ShakersMutual FundsMutual Funds Week lyMystery Economic TheaterNeed to KnowNerdWalletNewsWatchNext AvenueNo-Nonsense CollegenumberFireOutside the BoxPaul B.
FarrellPaul BrandusPersonal Finance DailyPeter MoriciProject SyndicateReal RetirementRealtor.comRetail StocksRetire BetterRetire Here, Not ThereRetirement HacksRetirement LivingRetirement WeeklyRetireMentorsRevolution InvestingRex NuttingRex On TechsRise of the MachinesRobert Powell’s Retirement PortfolioSlide ShowSocial CapitalSpecial Report: Western Drought WatchSplurge WorthySportsWatchStocks to WatchStockWatchStratforSustainable InvestingSwerveTax GuyTaxing TimesTaxWatchTech StocksTelecom StocksThe AdvicerThe BalanceThe Big DealThe Big MoveThe Big NumberThe ConversationThe Escape HomeThe Fast FoodistFedThe Fine PrintThe First YearThe Human CostThe MarginThe MarketWatch 50The MarketWatch Q&AThe MoneyistThe New York PostThe Number OneThe Ratings GameThe Value TrapThe Value TapThe Sniff TestThe Tell The Sniff TestThe TellThe The View Technical IndicatorThe От непенсионного Wall Street JournalИх ИсторииТехнологические истории Терезы ПолеттиТим МалланиTop TenTrump TodayInsights Social SecurityUpgradeВиталий Каценельсон Contrarian EdgeWashington WatchОбзор выходных днейГлоток выходныхЧто стоит стримитьГде мне выйти на пенсию?Ваше цифровое я
MunnellAlisa WolfsonAmelia LangasAmotz Asa-ElAmy HoakAndrea RiquierAndrew KeshnerAndrew O’DayAndrew ShillingAndrew ZaleskiAngela AntonelliAngela JohnsonAngela MooreAnn CatesAnna-Louise JacksonAnne СтэнлиЭнн ТергесенАннекен ТаппеАнора М. ГаудианоАнушри ДэйвАнвикша ПательЭшби Дэниэлс Ассошиэйтед ПрессАви ГилбертБарбара ЧайБарбара КоллмейерБарри Д. ВудБет КиндигБет ПинскерБьянка ФлауэрсБилл БишоффБилл ДонохьюБилл ПитерсБретт АрендсБрайан АгиларБрайан Дж. ‘Sully’ SullenbergerCarla MozeeCaroline BaumCatey HillCharles PassyChelsea QiaoChris EdelsonChris FarrellChris MatthewsChristine IdzelisChuck JaffeCiara LinnaneClaudia AssisClive McKeefCody WillardConrad de AenlleCraig StephenCraig TolliverCredibleDan MoisandDana AnspachDaniel GoldsteinDanielle Howard, CFPDarrell DelamaideDavid B. WilkersonDavid KudlaDavid Marino-NachisonDavid MarshDiana Furchtgott-RothEd YardeniElaine YoungEleanor LaiseElisabeth BuchwaldElizabeth O’BrienEllie IsmailidouElliot Blair SmithEmily БэриЭмма КортЭмма ОкерманЭрик ГарсияЭрика СноуЭрин СлоуиЕва РозенбергФрэнсис ЮЭФрэнсин МакКеннаГленн РуффенахГрег РоббХанс-Вернер СиннГарриет ЭдлесонГарри БоксерГарри МарголисДомашние СМИХовард ГолдИнду ЧандрасекхарИрвин КеллнерИзабель ВанИван МартчевДж.
Брэдфорд ДеЛонгДж.Дж. ZhangJack DentonJacob PassyJaimy LeeJames KayJames RogersJamie ChisholmJeanette PaviniJeanette SettembreJeff ReevesJeffrey D. SachsJeffry BartashJennifer AdamsJennifer BootonJennifer WatersJennifer WeissJenny LlakmaniJeremy BinckesJeremy C. OwensJeremy OlshanJessica HallJessica Marmor ShawJillian BermanJim BlankenshipJim JelterJim LowellJohn C. DvorakJohn CoumarianosJohn ESI MoneyJohn MauldinJohn NyaradiJohn PrestboJohn WordockJon SwartzJonathan BurtonJonathan ClementsJoseph AdinolfiJoseph CoughlinJoseph E. GagnonJoseph E . StiglitzJoseph S. NyeJoy WiltermuthJurica DujmovicKaren FriarKarishma VanjaniKat BorgerdingKaterina AngKatherine WilesKathleen BurkeKatie MarrinerKenn TacchinoKenneth RogoffKerry HannonKevin MarderKimberly BlantonKoichi HamadaKristen GerencherLaura TysonLawrence A. CunninghamLawrence G. McMillanLeslie AlbrechtLevi SumagaysayLina SaigolLukas I. AlpertMaddy PerkinsMarek FuchsMaria LaMagnaMark DeCambreMark HulbertMarketWatch MarketWatch AutomationMarketWatch RadioMartin FeldsteinMary Helen GillespieMatthew HeimerMatthew LynnMeera JagannathanMelody JugeMichael AshbaughMichael BrushMichael CaseyMichael EdesessMichael J.
BoskinMichael KahnMichael KitchenMichael SincereMichael SpenceMichelle CoffeyMike MurphyMitch TuchmanMohamed A. El-ErianMohammed SaeedMorey StettnerMyra P. SaefongNathan VardiNew York Post ShoppingNicole Lyn PesceNigam AroraNouriel RoubiniOlivia S. MitchellParris KellermannPaul A. MerrimanPaul B. FarrellPaul BrandusPedro Nicolaci da CostaPeter MalloukPeter MoriciPhilip van DoornPicks AutomationPierre BriançonQuentin FottrellRaakhee MirchandaniRachel Koning BealsRanica ArrowsmithRebecca ZieglerReed AlexanderRex CrumRex NuttingRichard EisenbergRichard N. HaassRichard QuinnRobert J. ShillerRobert PowellRobert SchroederRoger WohlnerRupert SteinerRyan ShroutRyan VlastelicaSally FrenchSara SjolinSarah SquireSarah ToyShawn LangloisShoshana WodinskySienna ScibirdSilvia AscarelliSimon JohnsonSital S. PatelStackCommerceStephen S. RoachSteve Adcoc kSteve GelsiSteve GoldsteinSteve KerchSteven KutzSue ChangSunny OhSushma U. NSyd StoneTanja HesterТереза ПолеттиThomas H.Kee Jr.Thornton McEneryTim MullaneyTim RostanTom BemisTom TeodorczukTomi KilgoreTonya GarciaTrey WilliamsVictor ReklaitisVitaly KatsenelsonVivien Lou ChenWilliamZanviston BlotkowskiWilliy Hanviston BlaceWallace0005
..
Пожалуйста, запустите поиск, чтобы увидеть результаты.
com установите современный браузер.10 вещей, которые вы должны знать: MiFID II / MiFIR RTS | Великобритания | Глобальная юридическая фирма
Введение
28 сентября 2015 года Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) опубликовало окончательные проекты 28 технических стандартов, которые оно обязано разработать в соответствии с Директивой II о рынках финансовых инструментов (MiFID II) и Регламентом о рынках финансовых инструментов (MiFIR). . Во время их публикации председатель ESMA Стивен Майджор заявил, что новые правила заметно изменят то, как функционируют вторичные рынки Европы, и что масштабы этих изменений не следует недооценивать.
Технические стандарты включают 27 регулирующих технических стандартов (РТС) и один реализующий технический стандарт (ИТС). Технические стандарты непосредственно применяются в государствах-членах и имеют обязательную юридическую силу.
В день вступления в силу они становятся частью национального законодательства государства-члена без необходимости имплементации. Поэтому эти документы невероятно важны, и, как упоминалось выше, их нельзя недооценивать.
Тем не менее, финансовые учреждения сталкиваются с горой документов, чтобы справиться с этими техническими стандартами. Сами технические стандарты занимают 553 страницы. Кроме того, окончательный отчет ESMA и связанный с ним анализ затрат и выгод, которые были опубликованы вместе с техническими стандартами, занимают соответственно 402 и 577 страниц. Возможно, этой горы бумажной работы следовало ожидать, так как ESMA недавно ясно дало понять, что его внимание смещается в сторону надзорной конвергенции и что мы начинаем видеть создание, как это уже происходит в банковском регулировании, нового единого свода правил. .
1. Прозрачность — Отказ от крупных масштабов
Согласно MiFID, крупные заказы могут выиграть от отказа от прозрачности перед торгами.
Отказ предназначен для защиты крупных ордеров от неблагоприятного воздействия на рынок и предотвращения резких движений цен, которые могут вызвать искажение рынка.
MiFIR уполномочил ESMA разработать РТС, в котором будет указан размер ордеров, которые являются большими по сравнению с обычным рыночным размером для каждого класса акций, депозитарных расписок, биржевых фондов, сертификатов и других подобных финансовых инструментов.
В ходе предыдущей консультации ESMA предложило подход для всех долевых и подобных долевым финансовых инструментов с использованием среднего дневного оборота (ADT) в качестве косвенного показателя ликвидности и влияния на рынок и позволяющий для каждого финансового инструмента калибровать ордера, которые могут считаться большим по масштабу по сравнению с обычным размером рынка.
Некоторые критикуют использование ADT за то, что оно является слишком упрощенным показателем, в то время как другие поддерживают его использование на том основании, что его легко рассчитать и он хорошо понятен участникам рынка.
Признавая, что ADT может не обеспечивать наилучшую метрику для установления порога большого масштаба при любых обстоятельствах, ESMA рассматривает ее как надежную метрику, положительно коррелирующую с ликвидностью, которую с операционной точки зрения можно собирать и обрабатывать в относительно короткие сроки. простой способ. Поэтому ESMA решила продолжить использование ADT.
Также стоит отметить, что в отношении пороговых значений для каждого класса ADT ESMA добавила новую категорию ADT для акций с ADT менее 50 000 евро с соответствующим порогом в 15 000 евро. Для биржевых фондов ESMA сохранила свое предложение о едином крупном пороге в размере 1 000 000 евро. Это будет применяться ко всем биржевым фондам независимо от их ликвидности или ликвидности их базового актива.
2. Прозрачность — Двойная крышка объема
Статья 5 MiFIR вводит механизм, который ограничивает объем торгов, осуществляемых в соответствии с: (i) системами сопоставления заказов, основанными на методологии торговли, с помощью которой цена определяется в соответствии с справочной ценой; и (ii) договорные сделки с ликвидными инструментами, осуществляемые в соответствии со статьей 4(1)(b) MiFIR.
Это двойное ограничение объема предназначено для того, чтобы использование отказов от предторговой прозрачности не наносило чрезмерного вреда ценообразованию. Ограничение двойного объема должно быть реализовано и контролироваться на основе публикаций ESMA в отношении объема торговли в соответствии с исключениями и полномочиями в соответствии с техническими стандартами, позволяющими компетентным органам государств-членов получать данные для публикации таких публикаций.
Ограничение объема применяется к каждому инструменту отдельно, и в итоговом отчете ESMA отмечается, что можно выделить две ситуации. В первом случае первое ограничение объема рассчитывается по торговым площадкам в зависимости от торговых площадок и устанавливается на уровне 4% от общего объема торгов на всех торговых площадках в ЕС. Что касается второго случая, ограничение объема рассчитывается для всех торговых площадок, работающих в соответствии с одним или обоими соответствующими исключениями, и устанавливается на уровне 8% от общего объема торгов на всех торговых площадках в ЕС.
Оба предела объема измеряются по скользящему 12-месячному периоду с ежемесячными обновлениями, публикуемыми ESMA, а также с обновлениями, публикуемыми два раза в месяц при определенных обстоятельствах.
Чтобы гарантировать публикацию фактического объема торговли в рамках льгот, MiFIR уполномочивает ESMA создавать RTS, которые определяют методы, с помощью которых оно может сопоставлять необходимую информацию, рассчитывать фактические объемы торговли и публиковать информацию.
Что касается периодичности расчетов и публикаций, то стоит отметить, что исходное предложение ESMA относительно сбора данных два раза в месяц сохраняется. Также сохраняется предложение запрашивать объемы торгов не за предыдущие 12 месяцев, а только за последние 15 дней. Оба предложения не получили конкретных комментариев в ходе консультаций.
Тем не менее, ESMA получила несколько ответов, в которых ставилось под сомнение использование пороговых значений «стоимости» (количество проданных единиц, умноженное на цену) и предпочтение отдавалось использованию пороговых значений «объема» (учитывая только количество проданных единиц).
В своем ответе ESMA не соглашается с подходом порога объема, утверждая, что цена остается важным элементом.
По теме конвертации данных в евро ESMA отметило некоторые опасения, высказанные после предыдущих консультаций. Что касается финансовых инструментов, которые торгуются только в одной единственной валюте на территории ЕС, объемы, которые будут использоваться для расчетов и публиковаться, конвертироваться не будут. Для финансовых инструментов, торгуемых более чем в одной валюте в ЕС, ESMA заявляет, что будет необходимо конвертировать объемы, выполненные в разных валютах, в одну общую валюту, чтобы можно было вычислить эти объемы и выполнить необходимые расчеты. В таких случаях объемы будут конвертированы в евро. Однако торговые площадки не будут нести ответственность за конвертацию объемов. При пересмотре первоначального предложения данные будут переданы компетентным органам и ESMA с использованием исходной валюты транзакции, а конвертация в евро будет осуществляться централизованно ESMA.
3. Прозрачность – облигации
Понятие ликвидного рынка для недолевых инструментов можно найти в статье 2(1)(17)(a) MiFIR. Если участник рынка желает торговать неакционерным инструментом, который помечен как ликвидный, вступают в силу требования прозрачности перед торговлей, которые требуют, чтобы детали сделки были опубликованы для более широкого рынка.
На основании определения, содержащегося в статье 2(1)(17)(a) MiFIR, и полномочий по определению классов неэмиссионных финансовых инструментов, в отношении которых может быть предоставлен отказ/отсрочка в связи с отсутствием ликвидного рынок для них, ESMA требуется указать финансовые инструменты, не связанные с акционерным капиталом, или классы финансовых инструментов, для которых не существует ликвидного рынка.
В ходе предыдущей консультации ESMA предложило использовать подход с классами финансовых инструментов (COFIA) в качестве основы для определения ликвидности всех финансовых инструментов, не связанных с акционерным капиталом.
Этот подход был направлен на сегментацию финансовых инструментов, не связанных с капиталом, на конкретные подклассы, определяемые в соответствии с определенными критериями, такими как срок погашения и валюта. На этом основании такие подклассы (и все инструменты, принадлежащие к этим подклассам) считались ликвидными или неликвидными.
В своем итоговом отчете ESMA отмечает, что в целом отзывы заинтересованных сторон об использовании COFIA разделились. В то время как респонденты, в основном со стороны покупателей и бирж, поддержали его использование, другие респонденты, в основном со стороны продавцов, призвали ESMA пересмотреть использование подхода «Инструмент за инструментом» (IBIA).
Для оценки ликвидности облигаций ESMA решила применить подход IBIA, поскольку считает, что он обеспечивает правильный баланс между гибкостью, стабильностью и операционной управляемостью. Кроме того, ESMA предлагает переоценивать ликвидность каждой облигации в конце каждого квартала. Кроме того, вновь выпущенные инструменты будут считаться ликвидными в зависимости от размера их выпуска.
Облигация будет считаться ликвидной до применения первой оценки, основанной на торговой активности, зарегистрированной в течение квартала. Для облигаций, выпущенных в течение первых двух месяцев квартала, классификация ликвидности по размеру выпуска будет действовать до публикации результатов расчетов в конце этого календарного квартала. Для облигаций, выпущенных в течение последнего месяца квартала, классификация ликвидности по размеру выпуска будет действовать до публикации результатов расчетов в конце следующего календарного квартала. Таблицу, показывающую применимый размер выпуска для каждого типа облигаций, можно найти на стр. 9.7 итогового отчета.
ESMA также решило оставить свое консультационное предложение об исключении транзакций на сумму менее 100 000 евро из калибровки исключений в отношении прозрачности. Некоторые отраслевые ассоциации уже упоминали, что не видят для этого объективной причины, поскольку на этом уровне происходит значительная институциональная торговля, и исключение этих транзакций сильно исказит применение исключений в отношении прозрачности.
4. Инвестиционные фирмы, занимающиеся алгоритмическим трейдингом
В окончательном отчете мало внимания уделяется ключевому вопросу, касающемуся объема правил алгоритмической торговли или степени, в которой они распространяются на менеджеров из третьих стран, получающих доступ к рынкам ЕС через прямой доступ к рынку.
Тем не менее, ESMA, похоже, прислушалась к опасениям респондентов по поводу необходимости обеспечения того, чтобы требования к алгоритмическим средствам управления были составлены таким образом, чтобы обеспечить их пропорциональное применение, а также есть полезное разъяснение того, что разделение функций управления не обязательно подразумевает дополнительный персонал.
ESMA также заняла более сговорчивую позицию в отношении того, как можно выполнять обязательства по тестированию, будь то собственными силами, на месте или через стороннего поставщика. В отношении тестирования ESMA пояснило, что чистые алгоритмы принятия инвестиционных решений, которые выполняются неавтоматизированными средствами, выходят за рамки требований к тестированию алгоритмов, содержащихся в MiFIR.
Что касается стресс-тестирования, ESMA внесло ряд изменений в свои предложения, в частности, уточнив, что любые стресс-тесты должны проводиться таким образом, чтобы они не влияли на производственную среду, и ограничив количество обязательных тестовых сценариев до только два. ESMA также изменила свой подход, согласившись с респондентами, что ежегодное стресс-тестирование должно основываться не на количестве одновременно работающих алгоритмов, а на объеме сообщений, обрабатываемых системой.
5. Почтовая торговля: STP
В соответствии с MiFIR центральные контрагенты (ЦКА), торговые площадки и участники клиринга должны обеспечить, чтобы сделки с клиринговыми производными финансовыми инструментами представлялись и принимались к клирингу в кратчайшие технологически возможные сроки. MiFIR поручает ESMA разработать проект RTS, чтобы указать минимальные требования к системам, процедурам и механизмам для обеспечения сквозной обработки (STP) с учетом необходимости обеспечения надлежащего управления операционными или другими рисками.
В своем заключительном отчете ESMA отмечает, что многие респонденты, участвовавшие в консультации, отметили, что внебиржевые деривативы с обязательным и добровольным клирингом не следует различать, если решение об их клиринге известно в момент исполнения. ESMA согласилась с этой точкой зрения и внесла поправку в соответствующий RTS, чтобы различать, торгуются ли клиринговые внебиржевые деривативы на торговой площадке или нет, и не проводить обязательное различие между клирингом и добровольным клирингом. Кроме того, предлагаемый 10-секундный период времени для отправки сделок в CCP остается неизменным.
6. Ограничения позиций
Статья 57(1) MiFID II требует от государств-членов обеспечить, чтобы их компетентные органы устанавливали и применяли лимиты позиции на размер чистой позиции, которую лицо может постоянно держать в товарных деривативах, торгуемых на торговых площадках, и экономически эквивалентных внебиржевых ( EEOTC) контракты.
Одной из основных целей этого нового требования является предотвращение злоупотреблений на рынке, и статья 57(3) MiFID II требует, чтобы ESMA разработало проект RTS, определяющий методологию расчета, которую компетентные органы государств-членов должны применять при установлении спотового месяца.
лимиты позиций и лимиты позиций других месяцев для товарных деривативов с физическим расчетом и денежными расчетами, основанные на характеристиках соответствующего производного инструмента.
Интересно, что ESMA продолжает свое консультационное предложение о том, что лимиты позиций в спотовом месяце должны основываться на доставляемом предложении. Однако он пересмотрел свое мнение об ограничениях позиций на другие месяцы, которые теперь будут основываться на общем объеме открытого интереса. Кроме того, ESMA теперь предложило более строгие ограничения для компетентных органов государств-членов, которым теперь придется устанавливать лимиты в диапазоне от 5% до 35% (поставляемого предложения или открытого интереса), а не первоначально предложенных 10% до 40%. ESMA заявляет, что это уравновешивается более гибким подходом к новым или неликвидным контрактам.
Во избежание обхода лимитов позиций по биржевым производным контрактам лицами, заключающими вместо этого внебиржевые контракты, статья 57(12)(c) MiFID II требует, чтобы ESMA определяло критерии, по которым внебиржевой контракт считается экономически эквивалентным.
к биржевому производному инструменту, который торгуется на торговой бирже ЕС. Отметив, что респонденты, участвовавшие в консультации, придерживаются разных взглядов относительно объема контрактов EEOTC, он сохранил суть своего предложенного определения, в то же время уточнив его. EEOTC определяется следующим образом: контракт, который имеет идентичные контрактные спецификации и условия, за исключением механизмов управления постторговым риском, как и контракт, торгуемый на торговой площадке.
7. Создание рынка
Статьи 17 и 48 MiFID II вводят требования к инвестиционным фирмам, реализующим стратегию создания рынка, и торговым площадкам, где деятельность по созданию рынка осуществляется с использованием алгоритмической торговой техники. В частности, статья 48(2) MiFID II обязывает государства-члены требовать, чтобы регулируемые рынки имели письменные соглашения со всеми инвестиционными фирмами, реализующими на них рыночную стратегию.
Окончательный проект RTS, подготовленный ESMA, был пересмотрен с учетом большинства проблем, поднятых в ходе консультаций.
В частности, определения в некоторых случаях были уточнены и перенесены в соответствующие положения. Кроме того, ссылки на периоды времени, в течение которых следует наблюдать или отслеживать стратегию создания рынка, были приведены в соответствие.
Что касается важного вопроса определения стратегий создания рынка, ESMA соглашается с тем, что инвестиционная фирма обязана уведомить место проведения, если она намерена следовать этому типу стратегии. Однако, если площадка идентифицирует такую стратегию без предварительного уведомления, она должна связаться с соответствующей инвестиционной фирмой, чтобы подписать соглашение о создании рынка. Если инвестиционная фирма отказывается подписывать соглашение или отключать свою стратегию, место проведения может сообщить о нарушении своему компетентному органу.
Еще одним важным моментом является то, что ESMA пересмотрело свое первоначальное предложение о том, что инвестиционные фирмы, реализующие стратегию создания рынка по крайней мере для одного финансового инструмента в течение 30% ежедневного торгового времени в течение одного торгового дня, должны подписывать соглашение о создании рынка с торговой площадкой.
В окончательном варианте RTS порог изменен на 50%. Инвестиционные фирмы будут обязаны заключить соглашение о создании рынка при размещении твердых одновременных двусторонних котировок сопоставимого размера и по конкурентоспособным ценам по крайней мере по одному финансовому инструменту на одной торговой площадке в течение не менее 50% ежедневных торговых часов непрерывные торги на соответствующей торговой площадке, за исключением аукционов открытия и закрытия, а также в течение половины торговых дней в течение одного месяца.
ESMA также заявило, что, по его мнению, соглашение о создании рынка должно быть ограничено теми инструментами, в отношении которых инвестиционная фирма реализует стратегию создания рынка. Он также признает, что ничто не мешает торговой площадке и инвестиционной фирме охватывать более одного финансового инструмента по одному и тому же соглашению.
8. Товары
Статья 2 MiFID II предусматривает более узкое толкование видов деятельности, на которые распространяется освобождение, тем самым охватывая ряд фирм, ранее исключенных из сферы действия.
Существующие исключения для товарных фирм в соответствии со статьями 2(1)(i) и 2(1)(k) MiFID переносятся в аналогичных, но не идентичных условиях в статью 2(1)(j) MiFID II с исключением в статья 2(1)(k) MiFID прекращает свое существование.
Статья 2(1)(j) предусматривает, что MiFID II не применяется к лицам:
- , осуществляющим операции от собственного имени, включая маркет-мейкеров, с товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, за исключением лиц, которые осуществляют сделки от собственного имени, когда выполнение заказов клиентов; или
- предоставление инвестиционных услуг, за исключением сделок от собственного имени, в отношении производных товаров или разрешений на выбросы или производных от них клиентам или поставщикам их основного бизнеса.
В обоих случаях освобождение предоставляется при условии, что деятельность является вспомогательной по отдельности и в совокупности по отношению к основному бизнесу лица, если рассматривать его на групповой основе, и что основной бизнес не является предоставлением инвестиционных услуг.
по смыслу MiFID II или банковской деятельности в соответствии с Директивой о требованиях к капиталу IV (CRD IV), или действовать в качестве маркет-мейкера в отношении товарных деривативов, и лица не применяют технику высокочастотной алгоритмической торговли.
Статья 2(4) MiFID II требует, чтобы ESMA разработало проект RTS, чтобы указать критерии для определения того, когда деятельность должна рассматриваться как вспомогательная по отношению к основному бизнесу на уровне группы.
В своем консультационном документе ESMA предложило два теста, которые необходимо пройти в совокупности, чтобы инвестиционная деятельность считалась вспомогательной. Первый тест охватывает пороговые значения торговой активности, а второй тест охватывает основные пороговые значения бизнеса. Тест пороговых значений торговой активности сравнивает размер торговой деятельности фирмы с размером общей рыночной торговой активности в ЕС (т. е. определение доли рынка данной организации в классе товарных деривативов).
В итоговом отчете ESMA считает целесообразным применение теста торговой активности на уровне определенного класса активов. Более высокий порог для класса активов C10 был установлен на уровне 15%, а для разрешений на выбросы был установлен еще более высокий порог в 20%. Другие пороги:
- 4% производные на металлы
- 3% производные на нефть и нефтепродукты
- 10% производные на уголь
- 3% производные на газ
- 6% производные на энергию
- 90% производные на193 сельскохозяйственные продукты ESMA также отметило, что для порога торговой активности необходимо учитывать только деятельность, осуществляемую в целях, не связанных с хеджированием.
В отношении порогового теста для основного бизнеса ESMA провело консультации по предложению, основанному на рассмотрении отношения капитала, используемого для осуществления вспомогательной деятельности, к капиталу, используемому для ведения основного бизнеса. В итоговом отчете ESMA говорится, что они пересмотрели и «принципиально изменили» подход к расчету, отказавшись от критерия задействованного капитала и приняв во внимание общую деятельность основного бизнеса группы без каких-либо дополнительных сокращений (включая привилегированные транзакции и транзакции).
выполнено в организации группы, авторизованной в соответствии с MiFID II или CRD IV).ESMA также разъясняет, что сравнение вспомогательной деятельности с основной деятельностью должно производиться путем сравнения всех вспомогательных видов деятельности, взятых вместе, с основным видом деятельности. Если фирма осуществляет только один из дополнительных видов деятельности, упомянутых в статье 2(1)(j) (осуществление операций за свой счет или предоставление инвестиционных услуг), она должна будет пройти дополнительный тест только на основе этого отдельного вспомогательного вида деятельности.
9. Ориентиры
В своем консультационном документе ESMA предложило, чтобы единый проект RTS охватывал: (i) недискриминационный доступ к контрольным показателям и их лицензирование; и (ii) недискриминационный доступ к ЦКА и торговым площадкам. Однако для большей ясности теперь есть два отдельных окончательных проекта RTS, по одному для каждого из этих предметов.
Основные принципы контрольной информации были сохранены в окончательном проекте RTS, хотя для обеспечения правовой определенности в проект были внесены некоторые изменения.
В частности, ESMA заявляет, что оно максимально согласовало текст информации о методологии с аналогичным положением в проекте Положения об индексах, используемых в качестве эталонов.В отношении RTS, которые были разработаны в соответствии со статьей 37 MiFIR относительно того, как можно доказать, что эталон является новым, составление RTS в целом такое же, как и в более раннем консультационном документе ESMA.
10. Лучшее исполнение
В заключительном отчете ESMA заявляет, что оно получило большое количество ответов на свои предложения в отношении своего обязательства производить RTS в соответствии со статьей 27 (10) MiFID II. Эта статья посвящена информации, касающейся наилучшего исполнения, и охватывает: (i) конкретное содержание, формат и периодичность публикации данных, касающихся качества исполнения, с учетом типа места казни и типа соответствующий финансовый инструмент; и (ii) содержание и формат информации, публикуемой инвестиционными фирмами.
В отношении пункта (i) ESMA отмечает, что одним из основных вопросов, поднятых заинтересованными сторонами, было расширение объема предложений маркет-мейкерам и другим поставщикам ликвидности для финансовых инструментов, на которые распространяется торговое обязательство, изложенное в MiFIR. В ответ на эти опасения ESMA внесла поправки в RTS, чтобы гарантировать, что только торговые площадки и систематические интернализаторы подлежат публикации данных по финансовым инструментам, на которые распространяется торговое обязательство.
ESMA также признает опасения, связанные с публикацией данных о неликвидных инструментах, которые редко торгуются. Чтобы устранить эти опасения, ESMA разъяснило, что, если в конкретный день не происходит никаких транзакций с определенным финансовым инструментом, место исполнения не обязано публиковать отчеты, содержащие информацию о ценах. ESMA ожидает, что это существенно сократит объем отчетности.
ESMA также изменила RTS таким образом, что места исполнения сделок, работающие на нескольких различных рынках, не предоставляют единый отчет, а предоставляют информацию по каждому сегменту, на котором они работают.
В заключительном отчете ESMA приводит пример того, как устоявшийся регулируемый рынок имеет основную книгу заявок и отдельную книгу заявок для акций небольших или растущих компаний. ESMA заявляет, что в таких обстоятельствах место проведения должно предоставлять информацию, изложенную в RTS, для каждой книги ордеров, чтобы гарантировать, что общественность имеет информацию о качестве исполнения на всех рынках.В отношении пункта (ii) ESMA отмечает, что большое количество респондентов были обеспокоены публикацией конфиденциальной коммерческой информации. Для защиты конфиденциальной информации в окончательном проекте RTS было указано, что количество и объем клиентских ордеров, выполненных на каждой из пяти ведущих площадок, указаны в процентах от общей суммы фирмы для этого класса финансовых инструментов. ESMA также значительно сократила количество классов финансовых инструментов, полагая, что сохранила достаточную детализацию для обеспечения значимого ответа.
ESMA также сохранило определение мест казни, которое содержалось в его консультационном документе.
У некоторых респондентов возникли проблемы с включением маркет-мейкеров и систематических интернализаторов в пятерку лучших площадок. Однако ESMA считает, что для включения мест исполнения в статью 27(6) MiFID II требуется информация о потоке ордеров за пределами торговых площадок.Приветствуя упрощение ESMA требований к отчетности для наилучшего исполнения, Инвестиционная ассоциация утверждает, что уровень и сложность данных, которые должны быть получены клиентами инвестиционной отрасли, не помогут им лучше понять, как их активы находятся под управлением.
Следующие шаги
ESMA отправила технические стандарты в Европейскую комиссию.
Получив проект РТС, Комиссия направит его в Европейский парламент (ЕП) и Совет ЕС (Совет). В течение трех месяцев после получения проекта RTS Комиссия должна принять решение о том, следует ли одобрить RTS, приняв их. Только в «очень ограниченных и чрезвычайных обстоятельствах» Комиссия должна использовать свои полномочия для внесения поправок в RTS, и это должно быть сделано только при предварительной координации со стороны ESMA.
выполнено в организации группы, авторизованной в соответствии с MiFID II или CRD IV).
В частности, ESMA заявляет, что оно максимально согласовало текст информации о методологии с аналогичным положением в проекте Положения об индексах, используемых в качестве эталонов.
В заключительном отчете ESMA приводит пример того, как устоявшийся регулируемый рынок имеет основную книгу заявок и отдельную книгу заявок для акций небольших или растущих компаний. ESMA заявляет, что в таких обстоятельствах место проведения должно предоставлять информацию, изложенную в RTS, для каждой книги ордеров, чтобы гарантировать, что общественность имеет информацию о качестве исполнения на всех рынках.
У некоторых респондентов возникли проблемы с включением маркет-мейкеров и систематических интернализаторов в пятерку лучших площадок. Однако ESMA считает, что для включения мест исполнения в статью 27(6) MiFID II требуется информация о потоке ордеров за пределами торговых площадок.